"Saudi Aramco" приближается к своему первому IPO в 2018 году, так как правительство КСА готовится продать части компании, чтобы заполнить суверенный фонд для перехода страны от сырьевой экономической модели к более диверсифицированной. Но у потенциальных покупателей есть много вопросов к заявленной стоимости активов.
Как заявляют в Эр-Рияде, "Saudi Aramco" стоит $2 трлн. Исходя из такой стоимости, размещенные на продажу первые 5% процентов способны принести $200 млрд. Что побило бы рекорд размещения IPO компании "Alibaba" в Китае в 2014 году.
Первоначальная оценка предлагаемых активов "Saudi Aramco" была основана на оценке доказанных нефтяных запасов Саудовской Аравии - 261 млрд баррелей. Приблизительная себестоимость этих запасов и есть $2 трлн. Но так ли все гладко в этой истории?
Разобраться решили аналитики "Wood Mackenzie". Они провели свое собственное исследование "Saudi Aramco", и пришли к совершенно другой оценке. "WoodMac" оценивает "Saudi Aramco"...в $400 млрд. Аргументируется это реальной оценкой будущего спроса и предполагаемой средней цены на нефть.
К слову, если применить саудовскую тактику вычисления цены нефтяной компании к другим, то окажется, что "Роснефть" должна стоить $272 млрд, а не $64 млрд, в то время как стоимость "ExxonMobil" была бы на 53% меньше.
Ряд других анонимных комментаторов оценили истинную стоимость "Saudi Aramco" в диапазоне от $500 млрд до $1 трлн.
Очень странно, что никто до сих не сомневается в запасах саудитов. Проблемы с текущей добычей показывают, что резервов для ее увеличения или даже стабилизации на прежнем уровне в будущем просто нет. Для России, кстати, обнародование реальных запасов запасов нефти в КСА сыграло бы на руку - цены сразу бы подросли.
Так или иначе, основным аспектом саудовского плана в период перехода к другой экономической модели является поручительство будущего мирового спроса на нефть. В КСА сильно верят, что саудовская нефть будет оставаться привлекательной и конкурентоспособной. Эр-Рияд ожидает, что пик спроса на сырую нефть придется на 2035 год, но так ли это? В ОПЕК был совсем другой взгляд - пик спроса может прийти всего через десять лет.
Кроме этого, не стоит забывать о развитии электромобилей, изменениях климата, технологических усовершенствованиях и глобальных изменения спроса на нефтяные углеводороды.
Похоже, Эр-Рияд может недосчитаться в своей казне очень большой суммы, поскольку никто просто не захочет платить за "воздух". Потери в стоимости могут превысить $1 трлн. Сможет ли королевство сохранить легенду и удержать стоимость "Saudi Aramco"? В любом случае, цена уже начала падать ввиду появления подобных независимых оценок.