Текущую ситуацию в экономике США можно сравнить с терпящим крушение кораблем, пишет TNI. Причем все знают о неизбежности катастрофы, но не могут договориться о том, как ее избежать. Новый кризис вызовет в Штатах волну политических и социальных потрясений, убежден автор статьи.
Финансовый кризис, вызванный постоянно растущим государственным долгом, может наступить раньше, чем вы думаете.
Крупным судам, таким как правительство США, трудно изменить курс. Именно по этой причине "Титаник" министерства финансов США может вскоре потерпеть крушение. С государственным долгом, превышающим 36 триллионов долларов, и значительными рисками рефинансирования, надвигающимися в 2025 году, для предотвращения финансовой катастрофы необходимы немедленные политические меры. Веры в балансирование на грани, практикуемое Трампом, может не хватить, чтобы остановить растущее разочарование инвесторов в расточительности США.
Айсберг долга и дефицита
Соединенные Штаты структурно привержены высоким расходам и низким налогам, и обе партии не желают проводить значимые реформы. Фискальная система неустойчива: и государство, и граждане живут не по средствам, беря в долг, чтобы поддерживать потребление и удовлетворять свои эгоистичные ожидания.
С 1970 года дефицит бюджета сохраняется, за исключением четырехлетнего периода с 1998 по 2001 год. Но финансовый кризис 2007–2008 годов, когда правительство спасло банки и увеличило денежную массу, привел к резкому росту дефицита бюджета. Затем бюджет получил еще один удар во время пандемии COVID-19, когда большинство американцев получили денежные выплаты, призванные помочь им пережить экономический спад.
Аналогичным образом, государственный долг США за десятилетие почти удвоился, с менее чем 24 триллиона долларов в 2014 году до почти 36 триллионов в 2024 году, превысив свой исторический пик после Второй мировой войны. К 2034 году отношение долга к ВВП достигнет 122%. Соединенные Штаты пять лет подряд имели бюджетный дефицит, превышающий 1 триллион долларов, а за последние шесть месяцев дефицит вырос до более чем 1,3 триллиона долларов.
Бюджет Трампа на 2025–2026 годы еще не утвержден. Тем не менее, несмотря на предложенное им резкое сокращение дискреционных расходов, увеличение расходов на оборону и продление действующих налоговых льгот, по оценкам, в течение 10 лет к существующему дефициту бюджета добавится около 5 триллионов долларов.
Республиканцы и демократы несут одинаковую ответственность за дефицит. Исследование, в котором были проанализированы действия президентов с 1913 года до конца 2024 финансового года, показало, что президенты-республиканцы за четыре года своего пребывания в должности увеличивали дефицит на 1,39 триллиона долларов, а президенты-демократы — на 1,22 триллиона долларов. Среди последних президентов Трамп во время своего первого срока был безусловным лидером по увеличению государственного долга США, добавив 7,1 трлн долларов.
Обама занял второе место с 5,6 трлн долларов, а Байден — третье с 2,8 трлн долларов. Щедрая программа помощи федерального правительства в связи с COVID-19 помогает объяснить высокие показатели Трампа, наряду с его налоговыми льготами для физических и юридических лиц в 2017 году. Темпы роста экономики после пандемии при администрации Байдена, достигшие 3,2% — самые высокие из всех последних президентов — были подогреты инфляцией и помогли сдержать дефицит в 2021–2022 годах.
Ни республиканцы, ни демократы не намерены покончить с этой политикой, опасаясь, что тот, кто предложит сокращение бюджета и повышение налогов, потерпит поражение на следующих выборах. Тем не менее, Соединенные Штаты уже входят в бурные финансовые воды: к 2025 году наступит срок погашения долга в размере 9,2 трлн долларов, что составляет четверть общего долга страны. Большая часть этой суммы была заимствована под низкие проценты и потребует рефинансирования под более высокие ставки, что окажет огромное давление на рынки облигаций.
Понижение кредитных рейтингов и рост доходности казначейских облигаций уже сигнализируют о беспокойстве рынков. Банкиры опасаются, что США теряют статус "безопасной гавани". Ожидается, что последствия введения пошлин для экономики США и мировой экономики начнут проявляться к лету. Финансовые лидеры предупреждают о возможном сценарии "сброса казначейских облигаций", при котором иностранные держатели потеряют доверие и избавятся от облигаций США.
Предложенный в бюджете палаты представителей "налог мести", если он будет принят, даст правительству право вводить более высокие налоги для иностранных физических и юридических лиц, которые инвестируют в США. Технически это будет считаться дефолтом, поскольку США не смогут погасить часть своего долга. Это может снизить спрос на американские активы в период, когда инвесторы и так пересматривают свои позиции в США.
История учит нас ценным урокам: в 2008 году Lehman Brothers обанкротился практически в одночасье, и федеральная резервная система и министерство финансов США решили не спасать его, что вызвало резкую критику. Владелец хедж-фонда Рэй Далио сравнил текущую ситуацию с терпящим крушение кораблем, на котором все знают о неизбежности катастрофы, но не могут договориться о том, как ее избежать.
Что может вызвать финансовый кризис?
Финансовый кризис может возникнуть в результате провала торговых переговоров с ключевыми партнерами, такими как Европейский союз, что приведет к введению Трампом более высоких пошлин, чем он недавно угрожал. Продолжение эскалации без достижения соглашений может привести к значительному оттоку международных инвесторов, что поставит под угрозу статус доллара как международной резервной валюты.
Более разрушительный сценарий предполагает отказ США или Китая от взаимного соглашения о снижении пошлин до истечения 90-дневного перерыва. Не уточняя, в чем заключаются нарушения со стороны Китая, Трамп недавно выступил с резкой критикой в адрес Китая. Он усилил ограничения на помощь КНР в разработке передовых полупроводников, а администрация, по сообщениям, высылает китайских студентов, получающих STEM-специальности, из американских университетов.
Нарушение существующего соглашения или отказ любой из сторон от дальнейших уступок, вероятно, напугают инвесторов. Возвращение к введенному Трампом эмбарго на китайские товары может вызвать полномасштабный кризис в сочетании с опасениями по поводу неустойчивого дефицита бюджета США. Китай может резко сократить свои запасы активов в долларах США. Как только финансовый кризис наберет обороты, для вмешательства Трампа или Конгресса может быть уже слишком поздно.
Удастся ли избежать кризиса?
Есть исторический прецедент сокращения дефицита. Соглашение о соблюдении бюджета, подписанное в 1990 году представителями обеих партий, считается фактором, способствовавшим сокращению дефицита в конце десятилетия. Оно создало два новых процесса контроля над бюджетом: набор ограничений на ежегодные дискреционные расходы и процесс "плати по мере использования" (PAYGO) для выплат по социальным программам и налогов. Фактически, любое увеличение бюджета было ограничено. Кроме того, будет необходима реформа системы социального обеспечения, чтобы предотвратить ее банкротство в связи с ускорением старения населения в 2030-х годах.
Поскольку оборона занимает такую большую часть бюджета, ограничение, вероятно, означало бы, что Трамп не смог бы построить свой "золотой купол" или противоракетный щит, которые, по мнению экспертов, могут оказаться неэффективными, но, несомненно, будут чрезвычайно дорогостоящими. Вместо этого ему и его преемникам пришлось бы заняться старомодным ограничением гонки вооружений с Китаем и Россией, чтобы снизить ядерную и ракетную угрозы.
Еще один финансовый кризис, подобный тому, что произошел в 2008 году, может нанести сокрушительный удар по рабочему и среднему классу, усилить неравенство и подготовить почву для новой волны социальных и политических потрясений в США. Трамп и Конгресс должны перестать играть в азартные игры и признать, что казна США дрейфует к роковому айсбергу.