Congressional Budget Office (CBO, управление Конгресса США по бюджету) выпустило доклад с анализом долгосрочной перспективы экономической модели США. Конечно, все подается в сверхоптимистичной форме, но за натужной радостью экспертов в тексте отчетливо вырисовывается реальная действительность.
Выделим основные аспекты. Стоит начать с того, что госдолг США как процент от ВВП уже на рекордном уровне со времен ВОВ.
Как уверены в CBO, госдолг США вырастет с 77% до 150% ВВП в 2047, то есть удвоится. На этот счет есть большие сомнения, учитывая, что Обама с удвоением госдолга справился менее чем за 10 лет. Также стоит отметить, что в докладе учтен не весь объем госдолга - фигурирует только "public part", в то время как еще существует "intragovernmental debt" (в основном, это социалка), и почему в CBO о ней решили забыть не совсем понятно.
Динамика роста ВВП при этом останется столь же жалкой как в период "восстановления" - примерно 1.8-1.9% в год. В результате демографической деградации, роста паразитарных расходов и роста процентных ставок по ГКО, дефицит бюджета США к 2047 году вырастет с нынешних 2.9% до 9.8% ВВП. И это, опять же, в самом оптимистичном сценарии.
Ключевой момент в докладе - точное описание сценария наиболее вероятного будущего экономической модели США. Одним из следствий большого и устойчивого роста госдолга США является риск фискального кризиса - инвесторы могут выйти из американской пирамиды ГКО и затребовать бо́льшие проценты. Если это произойдет, процентные ставки резко возрастут, увеличив стоимость займов самым драматичным образом.
И есть чего опасаться - если сравнить данные за 12 месяцев на январь 2016го и 2017го годов, то мы увидим, что процесс вывода средств из американских ГКО уже идет, и здесь есть один очень важный ньюанс.
На январь 2016 года за последние 12 месяцев сумма проданных ГКО составляла $270.7 млрд, в то время как на январь 2017 года - $325.7 млрд. Здесь важно следующее отличие - в начале прошлого года была возможность частично компенсировать вывод иностранных официальных резервов из ГКО за счет частных структур и корпораций, так как показатель был равен $255.0 млрд. А на январь 2017 - жалкие $26.4 млрд.
Вполне логично, что складывающаяся ситуация имеет следующий сценарий развития: отток средств из американской пирамиды ГКО обрушит стоимость облигаций на вторичном рынке, что приведет к серьезным потерям инвесторов и нанесет мощный удар по балансам пенсионных фондов, страховых компаний, банков и прочих, кто решился вложится в ГКО США. Удар может оказаться достаточно сильным, чтобы обрушить некоторые из этих институтов, спровоцировав фискальный кризис. Кроме этого, кратный рост ставок по ГКО сам по себе повлечет рост стоимости займов для частного сектора, что прилично усилит пагубные процессы.
США вплотную подошли к очень болезненной развязке - или дефолты и рост инфляции, или резкие и дикие сокращения расходов с одновременным ростом налогов. Пытаться продлить агонию - только увеличивать амплитуду падения. Какой выбор сделает Америка?